黄金暴跌！加仓还是跑路？

昨晚(2025.10.21)黄金价格大跌5%，创12年最大单日跌幅！

上周四文章《大家等的“储蓄搬家”，竟然在减速》中，我写得很清楚，“黄金ETF波动率”已经飙升，说明短期下跌可能性很高，并直言我开始减仓黄金。$博时黄金ETF联接A(OTCFUND|002610)$

在上涨趋势中出现波动率飙升，说明“获利者了结”和“空头入场”产生了巨大分歧，行情进入最后疯狂阶段，可能是阶段性顶部将到来的信号。

上周五，“黄金ETF波动率”不仅超过了今年4月高点，还超过了2022年3月高点，成为近5年来最高波动率！

今年4月，黄金价格从3000美金快速升至3500美金，黄金ETF波动率瞬间飙升后，黄金价格开始大跌，黄金基金今年4-5月期间，最大下跌幅度为-10%。

2022年3月，同样黄金ETF波动率飙升，随后从3月-7月，黄金震荡下跌5个月时间，黄金基金最大跌幅-11%。

从历史数据来看，黄金上涨大周期中，阶段性短期下跌幅度基本上就在10%多。

所以，我之前一直说，如果这次能跌10%的话，是个不错的买点~

为什么黄金突然暴跌？

今天一早就刷到铺天盖地“俄乌停战”的新闻。

但是，我问了一圈对军事持续关注的朋友，大都说真正要想达成“全面停战+长期和平条款”的可能性不高。目前更倾向短期停火谈判。

而且，俄乌冲突已经这么久了，早就price in了，这个时候就算停战，对黄金价格影响应该也不大，顶多加大短期波动。

还是那句话：黄金，短期看多空博弈，长期看货币信用。

黄金这次暴跌跟今年4月大跌一样，就是短期涨太高，空头被拉爆后，被迫高价买入黄金平仓，形成“轧空行情”。

这里强烈推荐大家看看我10月的文章《黄金开始“轧空交易”了》，里面详细介绍了黄金轧空交易的特点，以及第一次给大家提示要开始关注波动率指标。

黄金该加仓还是跑路？

今天“俄乌停战”新闻铺天盖地后，很多人给我留言说，这次黄金是不是彻底到头了？也有人喊我赶紧清仓跑路。

我对各大媒体“铺天盖地”宣传的事情，向来是质疑大过相信~

这次“俄乌停战”也一样，无论可能性大不大，突然被大肆宣传，巴不得所有散户都知道，，我就感觉有猫腻。

扯远了~

回到黄金是否还该持有的问题上。

我的观点依旧没变，跟今年9月文章《黄金新一轮大涨，才刚开始？》中强调的一样：长周期来看，金价的上涨会贯穿整个降息周期。

如图所示：美国近20年内有过2轮大降息（2008年、2019年）

蓝色线代表美国基准利率。

从前2轮降息周期可以清晰看出来：在降息末期，美国利率跌到低位后，黄金还在继续冲了一段时间，随后才真正到来顶点。

目前，美国降息可以说才开始不久，肯定算不上末期。

如今，金价超过了4000点，肯定不能说“才开始”，但我认为肯定“没结束”。

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我们再看另一个维度，也就是上面说的：长期看货币信用。

也是我9月文章《黄金白银突然大涨的本质原因》中给大家讲过的：全球多个主流国家30年长债利率都在走高，债的利率走高，代表债的价格走低，说明代表国家信用的长期国债，都在被抛售！

为什么会抛售国债？

说明：市场正在重新审视国家主权信用风险，大家开始担心各个国家中长期财政的可持续性。

长端国债收益率：除了受政策影响外，还会受“市场对未来经济预期、通胀预期”的影响，还会受“债务规模”的影响。

当预期政府债务上升，市场担忧债务持续性，就会要求更高的长期收益率作为补偿。

既然连“长期国债”这种避险资产都不再可靠，那么资金会去哪里呢？

1、以巴菲特为代表，买短期国债，老老实实吃短期高票息。

2、黄金白银，当市场开始担忧主权信用时，只有不被某个央行左右的贵金属才是最终硬通货，最终的避险选择。

综上，目前支撑我继续拿着黄金的理由：

1、历史数据经验，黄金上涨贯穿整个降息周期，而目前美联储算是才开始降息，还没有到尾声。

2、市场开始担忧国家债务规模过大，担心经济增长放缓，对央行也逐渐开始不信任。

最后，怎么操作~

首先，控制总仓位，不要加仓上头，对市场要有敬畏之心。因为黄金行情一旦结束，下跌幅度不比A股低多少......以国内成立时间满12年的$华安黄金易ETF联接A(OTCFUND|000216)$为例，近10年内，最大跌幅为-20%！还发生了2次，分别在2015年和2021年，都跌了20%~

我今天简单盘了一下我自己目前持仓的黄金基金仓位，占金融资产比例的8%。算是比较安全舒适的位置，短期金价大跌也能承受。（我所有金融资产：股类、债类、商品类、货币现金类）

由于能力有限，无法精准预测底部，所以我一般建议“每跌5%加仓一笔”的方式，坏处就是容易买在半山腰，好处就是，不至于完全踏空。谨慎点的or黄金仓位多的，可以等跌个8%再加；激进点的，黄金仓位低的，可以先加点。$黄金ETF(SZ159934)$

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